造纸行业需求有望逐渐回暖

　　造纸业有望依托出口复苏而受益。行业需求有望跟随经济复苏好转,产业振兴政策或成催化剂。随着国内外经济逐渐企稳回升,　造纸行业的需求有望逐渐回暖,而产业振兴政策可能因间接作用于出口带动纸张的需求。投资者可关注纸业龙头博汇纸业。

　　一、行业龙头　盈利能力突出

　　公司是一家主要生产书写纸,　涂布白卡纸,牛皮箱板纸,双胶纸,瓦楞纸,石膏护面纸的纸业龙头,生产能力达到了80万吨。公司目前拥有20万吨白卡纸产能,　其中14万吨是烟卡产能,由于香烟市场需求增长一直比较稳定,烟卡价格表现稳定,使得公司白卡纸毛利率得到保证。公司计划新建的35万吨白卡纸项目已经开工建设,　公司力争做到烟卡市场占有率第一的地位。公司文化纸产能为24万吨,基本都是书写纸,收益于环保关停政策的实施以及环保标准的提高,该产品属于2009年景气度仍然能够保持的品种,预计公司书写纸09年盈利能力仍然较强。公司目前总共有20万吨化机浆和10万吨草浆生产能力,　9.5万吨化学浆项目已经投产。公司表示将继续提高自制木浆的规模,减少对国际商品浆的依赖,这对于提高公司的长期竞争力非常有利。

　　二、逆势扩张　着眼长远发展

　　不少企业在目前经济形势下选择将拟建项目暂停或缓建,　而博汇纸业却逆势而上,　紧锣密鼓筹建35万吨高档包装纸板工程。作为消费类的包装用涂布白卡纸,白纸板行业增长迅速。2006年,涂布白纸板市场消费量为931万吨,生产量为900万吨,2007年消费量为1012万吨,同比增长8.70%,生产量为1000万吨,同比增长11.11%,高于纸业整体的增长速度。白卡纸作为涂布白纸板中的高档产品,　2007年消费量265万吨,占涂布白纸板的25%左右。涂布白卡纸主要用于卷烟,化妆品和医药等产品的包装。2005年-2007年,　这三个下游行业年复合增长率分别为8%,12%和22%左右,预计下游产业将会平稳增长,　未来几年的涂布白卡纸行业消费年增长10%至15%,预计到2010年,涂布白卡纸的市场需求量将达到350万至400万吨。

　　涂布白卡纸尤其是高档涂布白卡纸一直是我国进口量较大的纸种之一,　近年来国产白卡纸对进口产品的替代效应已逐步显现。据悉,目前涂布白卡纸已成为博汇纸业主要的收入和利润来源。2006年至2008年,　公司涂布白卡纸业务的毛利率逐年上升,且高于公司最近三年的综合毛利率。而公司此番拟通过发行可转债募资建设的35万吨高档包装纸板工程项目,　也能与现有的年产20万吨漂白化机浆项目和年产9.5万吨化学木浆项目之间实现产能协同。据了解,　该项目总投资18.39亿元,预计建成后可实现年销售收入20.25亿元,带来利润3.98亿元。

　　三、价值低估　加速行情一触即发

　　该股作为业绩优良的蓝筹品种，目前股价被严重低估。该股近期放量稳步攀升,目前已进入突破上攻的临界点,短期技术指标强势明显,值得投资者重点关注。