季节性需求带动我国油脂走强

　　一、油脂需求季节性分析

　　豆油、棕榈油和菜油是我国上市的三大油脂，对比三大油脂的种植和消费，我国油脂消费具有很强的季节性。豆油主要用途是食用，季节性对其本身物理特征无明显要求，常年消费。从全球生产来看，大豆种植较广，各国种植时间差刚好供应全球的大豆消费，原料种植生产上无明显供给季节性。从消费上看，每年的第四季度，国内节假日增多，中秋、国庆、元旦等食品用油需求将使得豆油消费出现年内高峰。

　　我国棕榈油消费主要来自进口，其用途为食用与工业用油，两者平分秋色。从生产来看，我国棕榈油主要进口国，马来西亚与我国处同一时区，棕榈油产量与光度、气温呈正相关性，夏季为其产量高峰，秋季逐步减少，冬季为产量低谷。从消费来看，棕榈油熔点低，物理特征对季节性消费有一定限制，7、8、9月份为我国棕榈油消费高峰期，从10月份开始，需求逐渐转淡，冬季为消费低点。

　　从以上分析来看，进入9月份，我国棕榈油消费是由强转弱的过渡时期，豆油消费将进入黄金增长期，后期油脂需求将支撑期价上行。

　　二、国内上市油脂持稳，为豆油上涨提供支撑

　　三大油脂价格趋势具有一致性，因此三者具有较高的相关性，通过计算可以得出，三者的相关系数分别为：豆油和菜油的相关系数为0.992886;菜油和棕榈油的相关系数为0.987888;豆油和棕榈油的相关系数为0.984197.从相关系数上看，豆油和菜油的相关性最高，其次是菜油和棕榈油，豆油和棕榈油略低于菜油和棕榈油的相关系数0.0037.因豆油和菜油的相关性最高，近期国内的菜油市场价格较为坚挺，现货价格自6月份以来自8500元上涨至8700元，近期基本持稳在8650元左右，菜油价格的持坚对豆油期价上涨有一定的支撑作用。

　　三、预期全球大豆走强，支撑油脂上涨

　　我国现在是世界上最大的大豆进口国。据商务部统计数据显示，8月预报进口大豆到港量为455.76万吨，低于7月进口大豆量495万吨，较6月大都进口纪录水平继续回落。商务部并预报9月进口大豆到港量434.01万吨。中国海关最新公布数据显示，全球最大的大豆进口国--中国7月进口大豆量495万吨，从今年6月大豆进口纪录高位620万吨的水平回落。而由于稳定的进口利润，后期贸易商对进口大豆仍有较高积极性。

　　今年以来，肆虐全球的厄尔尼诺与拉尼娜气候问题，对大多国家农产品生长造成一定威胁，粮食问题最为严重。以小麦为例，饲用小麦的大幅减产，支撑麦价快速飙升从而带动大豆期价上涨，美豆价格延续走强促使大豆到港价迅速攀升。目前美豆和南美豆的到港价均高于国内大豆现货采购价，这对国内大豆的销售有一定的促进作用。

　　四、相关品种主力资金持仓分析

　　连豆注册仓单的数量与期价呈负相关性，在5-6月份的期间，连大豆的注册仓单数量快速增加，与之相对，连豆价格较为低迷。进入7月份以后，连豆的注册仓单数量居于平稳，此时连豆期价因外盘的强势上涨而出现急速拉升的走势。

　　8月初连豆注册仓单数量为10983手，至月底注册仓单数量为11332手，月初和月底的仓单数量差距仅为349手，增仓数量较为明显，市场做多气氛涌起带动连豆期价走强。

　　豆油资金持仓情况可以反映市场投资者对期价后期走势的整体预期。从7月末开始，美豆油多头资金明显占据主力地位，其仓位是08年以来的最高水平。截止8月中旬，多头资金逐步离场，空头并没有明显增加，市场观望心态较重。8月末投机基金做多买入，净多头增仓28064张，预期后期CBOT豆油仍以上涨行情为主。

　　五、油脂期价走势分析

　　因基本面供需没有新的消息出现，则连豆9月份仍会以震荡上涨的行情为主，用布林指标验证，可以明显的看出，新的行情启动的前奏已经奏响。尽管8月底期价跌穿中轨意欲向下，但是整体上看，连豆1105合约9月中旬仍会保持上涨行情。

　　连豆油期货从8月中旬期价回调，月末区间盘整态势明显，随着国内后期节日逐渐增多，提振豆油需求，长线来看，期价仍将以上行趋势为主。但由于现阶段国内库存偏高，并不排除期价短期回调，短线可以观望或日内操作为主，若期价有效上破8200元压力位，多单介入，下一阻力位为前期高点8416元，若再行突破，将有更大上行空间。

　　与豆油类似，棕榈油月末也呈盘整走势，随着气温降低，9月份或将成为本年度消费的最后一个高峰期，整体来看，上行预期较大，长线可保持多头思路为主。