受益山西资源整合 山煤国际增发买煤

　　文/中投顾问

　　10月20日，山煤国际发布非公开发行股票预案称，公司将在取得发行核准文件后，以不低于23.06元/股的价格，非公开增发2.385亿股，向10位特定投资者募集55亿元人民币，用于购买其控股股东山煤集团旗下的煤矿资产以及太行海运有限公司。

　　中投顾问能源行业研究员任浩宁指出，2009年12月19日A股上市公司中油吉林化建工程股份有限公司正式更名为山煤国际能源集团股份有限公司，标志着山煤集团长达一年多的借壳上市之路终于圆满结束。山煤集团通过一系列的资本运作实现了煤炭主营业务的整体上市，成为山西省第10家煤焦能源类上市公司。在完成上市之后，山煤集团即提出要实现“四个转变”，其中由煤炭贸易为主向产、运、销一体化转变成为山煤集团实现发展方式转型的关键点。而此前山煤集团的优势在于其销售端，该公司是山西省唯一拥有出口、内销两个通道的煤炭贸易企业。

　　相对于山煤集团在煤炭销售方面的优势而言，煤炭生产则是山煤集团的薄弱环节。2009年，山煤国际的煤炭产量为456万吨，与国内其他的煤炭上市公司相比，生产规模明显较小，而这样的生产规模也很难支持企业完成向产运销一体化的大型煤炭企业转变。不过，资本市场为山煤集团实现战略转型提供了资金保障，而恰逢其时的山西省煤炭资源整合则为其提供了资源保障。山煤集团作为山西省七家具有煤炭资源整个主体资质的企业之一，在2009年的山西煤炭资源整合过程中共整合小煤矿50多座，大大提高了山煤集团的煤炭资源保有量以及产能规模。

　　中投顾问研究总监张砚霖指出，此次山煤国际增发主要是用于收购山煤集团旗下已完成整合的7家煤矿资产，而根据测算，山煤国际此次收购的煤矿股权将使公司的煤矿资源保有量增加约6.94亿吨，煤炭产能增加约870万吨/年。而山煤国际收购的这7家煤矿目前正在进行整合后的改造建设，而相关的审批也在有序的进行中。山煤国际在完成对这7家煤矿企业的收购之后，应该很快就能转化成为实际的产量为公司实现盈利。

　　中投顾问发布的《2010-2015年中国煤炭工业投资分析及前景预测报告》指出，在山西省内众多的大型国有煤炭企业中，山西煤炭进出口集团有限公司的整体煤炭生产能力显得比较缺乏竞争力。但是，融入资本市场为山煤集团扩大企业的煤矿资源保有储备量以及扩大煤炭生产能力提供了有利的条件。而通过由产品经营向资本经营的转变，也能加快山煤国际在煤炭生产方面做大做强的步伐。