【中国经营报】263亿收购江苏中能 朱共山图谋光伏垂直产业链

　　素有“电王”之称的朱共山再次上演资产腾挪的收购大戏。

　　6月底，市值仅27亿港元的保利协鑫（03800.HK）宣布向大股东朱共山等人收购江苏中能硅业科技发展有限公司（下称“江苏中能”）的全部股权，收购金额高达263亿港元。

由此，江苏中能将成为国内纯硅料公司海外上市的第一例。

　　而上演左手挪右手的收购大戏的这两家公司大股东同为朱共山。

　　中能借壳

　　“这次收购实际上已经运作了好几个月。”7月1日，江苏中能一位知情人士向记者透露，去年江苏中能美国上市计划遭遇金融危机中途夭折，直接导致了此次收购。“做多晶硅一直是现金为王，上市的遇阻对中能打击很大，尤其在资金压力上，现在被保利协鑫收购，然后借壳上市，无疑是个很好的选择。”

　　江苏中能本来有着雄心勃勃的多晶硅计划。2006年3月，投资达70多亿元的江苏中能成立，生产当时最热门的多晶硅。按照计划，2007年9月一期1500吨生产线投产，二期1500吨生产线则于2008年4月投产。而在其规划中，第三期生产线将达到产能15000吨，建设完成后多晶硅年产能将达18000吨，2010年则有望成为全球三大多晶硅厂商之一。

　　但江苏中能这一计划遭遇了金融危机的冲击，多晶硅价格迅速从2008年的480美元/千克跌到如今的60美元/千克，多晶硅库存成为众多多晶硅厂商首先要解决的问题。

　　“江苏中能是在多晶硅最热价格最高的时候上马的，按照计划2008年年底在美国上市，这样就能募集大笔的资金继续三期工程，但上市的遇阻让它的资金链空前紧张，而后多晶硅价格的跳水显然远远超出了它的预料。”长期关注此项目的长城证券分析师周涛对记者说。

　　2008年7月21日，江苏中能向纽约股票交易所的提交上市申请，拟募集8.625亿美元，其公布的业绩是2008年1季度收入8150万美元，净利润为3470万美元。

　　“从2008年11月以来，公司的销售额与净利润增长幅度开始直线下降，而前期巨大的投资也让公司压力很大。”上述江苏中能人士告诉记者，但后来对江苏中能的资金投入实际上已经超过100亿元人民币，其中多数来自于银行的贷款。

　　此项左手挪右手的收购案让朱共山浮出水面。

　　现年50岁的朱共山为江苏盐城人，在2008年胡润百富榜以30亿元的身价排名第261名，在能源富豪榜上位列第18名，主攻垃圾发电、生物质等环保能源发电，目前旗下电厂有20家。

　　据记者了解，朱共山在国内运作的第一个项目就是与香港新海康航业公司共同投资成立的太仓热电厂，而新海康航业公司的实际控制者为保利集团。从这种意义上来说，朱共山的第一次投资就与保利集团合作，而后这种合作也贯穿到他更多的投资上。

　　“在成立的13年后，协鑫的资产有数百亿之巨，而朱共山的个人资产也有望问鼎国内首富之位。”一位协鑫系人士说，外界所看到的协鑫只是冰山一角，富豪榜并不能真实显示朱的财富。

　　“朱共山不仅投资实体，也是个资本运作高手，用民营企业的身份和深厚的背景在国电、华电、华能等五大发电集团和地方政府发电公司之外的空间求生存。”一位熟识他的人士对记者说，朱共山在政界有着极深的人脉，其经营能力远非一般民营企业家所能及，而在此期间，也形成了协鑫系十分复杂的脉络，在过去的这些年，朱共山的保利协鑫掌控了18家高效能热电厂、1家垃圾焚烧发电厂和1家风力发电厂，并于2007年11月在香港上市。朱共山也被冠以“电王”称号。

　　光伏垂直一体化趋势显现

　　“实际上，我们就是想在光伏行业做‘垂直一体化’的经营，朱总非常看重在光伏行业的发展。”作为协鑫集团旗下重要子公司的中环工程总裁顾华敏在接受《中国经营报》记者采访时表示。

　　据顾华敏介绍，在收购江苏中能以后，保利协鑫在一年之内就会建立组件厂，会考虑收购或自建的形式，“最终希望可以覆盖从原料到太阳能电站整个流程。”

　　而在麦健陆顾问公司光伏分析师裴培看来，目前的保利协鑫已经具备做垂直一体化的条件，“现在，在多晶硅生产方面有国内第二大的江苏中能；在太阳能安装方面，有了实力很强的中环工程；在建设电站方面又有了以前的经验，现在只需要建个组件厂就可以了，电池也可以外包，这样的话，保利协鑫将在三个月内就能完成从原料到电厂一条龙的流程，这也能极大的压缩中间环节的成本，保持利润的最大化。”

　　“朱共山此时布局光伏整个链条实际上也是由于目前市场形势所迫，现在的市场由原先的卖方市场转变为了买方市场，产能过剩，而中能的产能这么大，又无法消化，因此做组件和太阳能电站是很好的出路。”裴培说。

　　而在中投顾问能源行业首席研究员姜谦看来，如今“垂直一体化”经营在业内已经形成风潮，“现在大家都是在一窝蜂的做整个产业链。”

　　6月24日， 国电电力（600795.SH）发布公告称，公司将投资25.3亿元人民币在内蒙古合资建设总产能规模为1万吨的多晶硅项目，瞄准的同样是光伏产业的整个产业链，从多晶硅到系统集成、组件厂，到光伏发电站的建设，国电电力无所不投。

　　而获得了国际金融公司（IFC）签订一份5000万美元的可换股贷款协议的无锡尚德日前也与青海签订了一个建设5000兆瓦的光伏并网发电项目的战略合作协议，该项目拟投资800亿元，分三期建设，而此项目不仅是尚德第一次向太阳能电站试水，也是迄今为止国内最大光伏电站项目。

　　“保利协鑫、尚德等来做光伏一体化，这在技术上、资金上都没有什么问题，但我并不认同所有的企业都涌入整个产业链条，在这个趋势之下，光伏行业洗牌即将出现，大的企业生存下去，小的企业开始被淘汰。”姜谦说。

　　原文发布地址：http://business.sohu.com/20090705/n264990946.shtml（中国经营报）