【投资者报】未来十年20倍收益的10大金股

　　20倍收益的10大金股

　　都市喧嚣，工作和生活的快节奏镌刻在每个人疲惫的脸上。为家、为业，人们始终在努力，希望能够在个人财富增长与年龄增长的长跑中获胜。

　　世间挡不住的只有时光飞逝。无时无刻，我们的年龄在增长，随之增长的还有我们的忧虑。未来有太多的不确定，时隔数年之后，当我们退休，我们手中还能握有什么？什么事物能抵挡岁月的考验，把十年、数十年后的不确定变得更为可以预测和可以期待？

　　为退休生活做一笔投资吧！债券、基金、股票、黄金等等，都可以是为退休而进行的长期投资目标。相对而言股票似乎风险较高，但是，我们应该记得沃伦?巴菲特的一句至理名言：我宁要模糊的正确，也不要精确的错误。

　　只要我们对上市公司做好充分的研究，就能把握住那些稳定分红和股价上升带来的丰厚回报。并且，至少买这些股票比存银行获得的收益高，在10年后它将成为你的一笔养老退休金或是给长大成人的子女们的一笔财富。

　　尽管现在的你可能仅是而立之岁，亦或许刚步入不惑之年，但工作繁忙、精力有限，不可能长时间盯盘，也不可能太频繁地进行波段操作。找到一些稳定且可以长期期待的投资标的，那么，时间不是毒药，相反，时间将是获得更高收益的催化剂。

　　在分析了未来十年中国经济发展趋势和A股1600多家上市公司的经营现状、发展空间和历史分红以及股价走势等关键因素后，我们选出的10只可能在你退休后给予你20倍甚至更多收益的股票是：招商银行、中国平安、中国联通、中兴通讯、贵州茅台、张裕A、美的电器、百联股份、恒瑞医药、上海家化。

　　消费主题

　　未来的10年，甚至数十年，中国将是一个怎样的社会？

　　或许从刚刚闭幕的中央经济工作会议透露的信息可以得出一些重要结论，调整经济结构是本次会议的核心主题。会议公报称，虽然我们面临着保增长的繁重任务，但加快发展方式转变、推进经济结构战略性调整的大方向不能动摇。

　　目前，我国的经济增长仍以高耗能、高污染的第二产业牵引，去年，第二产业占GDP的比重为49%，第三产业为40%，若剔除建筑业则会更低。而美国，第三产业的比重达到80%。

　　虽然在2008年以及之前历次中国经济下滑时，我们都采用了投资拉动经济增长的策略，但这种增长方式并不代表中国的未来。哥本哈根尽管充满了争吵，但是，会议所讨论的绿色经济却真实地代表了中国在内的发展中国家的长远未来。

　　中国经济要实现可持续的增长，调整经济增长结构是必然之路。而调结构，最关键的是拉动庞大的内需市场。正如本次中央经济工作会议公报所言，要以提高居民收入水平和扩大最终消费需求为重点。

　　过去两年中，尽管在全球范围内经济都出现了下滑，但我国消费仍以15%~20%的速度稳定增长。这表明，我国居民目前总体消费水平不高，即便如此，以必需消费品为主导的消费需求仍保持了旺盛的活力。而在未来十年甚至数十年内，随着包括医保在内的全民社会保障体系的逐步完善，居民消费中，可选消费品以及奢侈品的比重将逐步提升，这将推动我国的消费增长保持长期的旺盛活力。

　　因此，消费是投资于未来的主题。

　　经营稳健

　　经营和业绩的稳健，是我们挑选十大金股的首要因素。十年后，甚至数十年后，这家公司依然存在，这是稳健的基本要义，其次，是盈利的稳健。

　　无论是因经营不善导致的破产倒闭，还是遭行业龙头的兼并，都会导致投资者资产产生重大的不确定性变化，从而蒙受重大损失。

　　因此，买给未来的股票，在基本面上，公司需要有持续稳健的经营，业绩相对而言应当有明显的稳定性。

　　那么，十年甚至数十年后，A股市场的这些公司，谁将依然存在？

　　如前边我们所分析的，我国消费在未来十年甚至数十年的增长仍然值得期待。因此，优秀的消费行业龙头公司成为我们的首选。

　　医药、零售、日化、通讯、酒等等，此类产品或服务对中国人而言，具有明显的消费刚性，并且，随着居民收入水平的提高，人均消费量的增长显而易见。今年前11个月，国内社会消费品零售总额达到11.27万亿元，同比增长15.3%，尽管增幅较去年同期的21.9%有所下降，但若考虑到CPI因素以及今年经济的困难程度，这一增长已经足以令人满意。

　　具体到业绩层面，我们基本要求它们在过去5年中应具有相对的稳定性，表现为，每年的盈利与上年相比至少能保持增长，即便在全球经济下滑情况下，盈利也要保持稳定。在10家公司中，除中国平安外，其他公司均满足这一要求，对于中国平安，投资富通失败给投资者带来的阴影固然不可抹去，但这是中国平安成为全球性金控巨头的必然之路，我们相信公司优秀的内部治理和企业文化将有力地保证在未来数十年的可持续经营。

　　持续分红

　　对于任何一个长期投资者而言，现金分红都是一项不可忽视的投资回报。

　　尽管在目前的A股市场，现金分红并不为上市公司和投资者所重视。上市公司层面，他们不把现金分红看做对投资者的回报；投资者层面，他们更看重股票增值收益，分红显得不足为道。

　　这是投资风格决定的。

　　当你是一名持有期达到10年甚至更长时间的投资者，你就会发现，优厚的现金分红是如此值得期待。以此，上市公司也将逐渐更为重视现金分红，将此作为礼物回报给长期持有公司股票的忠实股东。

　　我们挑选出的这10家公司，在过去5年中，即便在某些年间会出现盈利波动，但它们仍然每年都会进行现金分红。

　　实际上，监管层也在努力敦促上市公司关注对股东的现金分红回报，证监会规定，再融资公司需满足最近三年累计分红不少于最近三年年均可分配利润的三成。

　　而对这10家公司的统计表明，它们在最近三年内，平均分红占年均净利润的比重就达到了33%，累计分红占年均净利润的比重接近100%。

　　不过，我们也承认，尽管从利润分派率看，这些公司在分红方面并不吝啬，但较高的股价实际上使投资者的分红收益率偏低。我们对这10家公司进行测算，如果按照2008年的利润分派率以及各大机构对它们2009年盈利一致预期值，按照目前的市值，投资者获得的2009年现金分红收益率平均只有1.9%。

　　但从长期看，稳定的分红，一方面给长期投资者以信心，一方面也能使长期投资者获得稳定的现金回报，尤其是当退休之后，现金分红不妨可以成为支撑退休生活零星支出的一个重要来源。

　　走势平稳

　　考虑要将这些股票持有至退休之后，个股的走势能否平稳也成为我们的重要评估指标，否则，股价的巨幅波动不仅可能影响到退休后的心情，甚至导致一些不可预料的情况发生。

　　为此，我们计算了A股市场个股自上市以来周涨跌幅的波动标准差以及相对于上证综指的贝塔值（β），前者考察股价波动程度，后者考察个股相对市场系统风险的非系统风险大小。

　　经过分析，我们计算出，A股市场全部个股自上市以来以周涨跌幅计算的波动标准差为8.35%，因此，我们挑选这10只个股的要求之一是它们的这一指标应低于8.35%的市场平均值。这10家公司中，该指标最高的是中国平安，为7.62%，最低的是中国联通，只有4.97%。表明这10家公司上市以来的股价波动程度明显低于市场平均水平。

　　而对贝塔值的要求是不高于1，否则就意味着，它们的个股非系统风险偏高。10家公司中，贝塔值最高的是中国平安和招商银行，都为1，最低的是恒瑞医药，只有0.6。

　　综上所述，这10家公司的四大特征是：多为消费类公司；经营和业绩具有稳健性和可持续性，十年甚至数十年后能够持续经营的概率较高；公司持续分红能力强；股价走势平稳，非系统风险较低。

　　如果你正在为退休养老、养育儿女做未来规划，那么，在投资配置中，不妨考虑一下这10家优质上市公司的股票，相同的投资额度将使你轻松、超越想象地拥抱明天惬意的生活。

　　招商银行：服务至上 零售银行的旗舰

　　在香港，很多投资者对汇丰银行感情深厚。每逢岁末，更是流传着“圣诞钟，买汇丰”的说法。那是因为作为优质的蓝筹公司，汇丰银行几十年来从不辜负投资者给予的厚望，给持有人带来了丰厚的回报。那么，谁又是国内银行业的“汇丰”呢？

　　早在多数商业银行以大企业批发业务为主的五六年前，那时国内银行的零售业务刚刚起步，中间业务收入比重较少，对小企业的贷款也比很少时，招行行长马蔚华就敏锐地察觉到零售业务才是银行业的未来，并一针见血地指出“不做零售业务的银行将来没饭吃”。从此招商银行踏上了转型之路，强攻零售银行业务，开拓中间业务和中小企业贷款等业务的举措，让招商银行在国内同业中成为一马当先的佼佼者，也让这家从深圳蛇口成长起来的股份制银行积累了大量忠实的用户。

　　伴随国内经济的高速增长，单纯依靠存贷款利差的盈利驱动模式早已无法满足金融需求的发展。一方面，资本市场的发展使得大企业可以通过很多方式像发行股票、企业债进行融资，这很大程度分流了银行的传统业务；另一方面，利率的浮动使得银行赖以生存的利差形成的利润空间也被一再压缩。服务于个人，不断丰富的金融产品以满足客户的需求，逐渐成为银行稳定业绩的定海神针。

　　对比国有四大行，招商银行最大的竞争优势在于灵活的经营体制。面临诸多挑战，马蔚华认为，各家银行一定要有自身战略，避免同质化发展，一家银行必须走出自身发展道路，才能在竞争中寻求自己的生存空间。

　　专业耐心的服务使得每个去招商银行办理业务的人都成为“座上宾”，看似费力的“笨功夫”，却使得一大批优质的客户成为招商银行的忠实用户，丰富多样的金融产品也使招商银行成为众多优质客户个人银行理财业务的首选，这些都让招商银行从众多商业银行中脱颖而出。

　　一流的零售客户基础，再加上独占鳌头的中间业务，目前招行的中间业务收入占比15%左右，位居国内商业银行第一，使得招行这些年来迅速发展。

　　信用卡业务则是招行另一个新兴的重要利润增长点。在西方国家，信用卡业务已成为许多大银行的主要业务和重要利润来源，花旗银行信用卡业务收益几乎占其纯利润的20%，美国运通公司更是凭借“运通卡”，支撑了其70%的利润来源。凭借着零售业务的巨大优势，招商银行以40%的市场占有率更有绝对的优势在未来中国的信用卡发展中领跑。

　　优质的服务、好于竞争对手的存款成本、中间业务可持续的强劲增长以及具有抗风险能力的贷款组合成为招商银行保持盈利能力的关键点。

　　过去五年间，招商银行的净利润，从2004年的31亿元增加到2008年的211亿元，历年现金分红稳定，远高于沪深上市公司总体平均水平。公司盈利在2009年前三季度出现小幅度同比下滑，主要是因为公司贷款结构中短期贷款和票据业务为主，随着息差的逐渐回升也会带来公司业绩的快速回升，加之公司贷款多为优质的个人住房贷款，不良资产比例相对很低，招行的总体盈利能力始终保持在稳健的经营水平上。

　　长期而言，银行业无疑将全面受益于中国经济的崛起，而效益质量规模均衡增长的招商银行零售业务优势将继续保持。庞大的客户基础、广为人知的品牌、品种繁多的产品和优质的服务以及在现金管理方面具有的明显竞争优势，将使招行未来的经营稳健增长，长期投资价值值得关注。

　　中国平安:大金融版图提升价值

　　实际上，如果今天谁还认为中国平安（601318.SH）只是一家卖保险的大公司，那他真是太落伍了。今天的平安不再是单纯意义的保险集团。

　　如果你是一个不善于理财的人，你需要一个银行来存放你的收入；如果你是一个投资者，那么也许你就需要通过一个证券公司来开户交易；而在安置好你的财富之后，眼光长远的你，相信还会买一份产险，以防范可能面临的财产风险，外加一份养老保险，以满足退休之后生活的不时之需。这一切，中国平安可以统统帮你搞定。

　　对中国平安这家以财险起家的金融控股集团来说，其在金融服务方面的探索比国内同行走得更快、更超前，用平安掌舵人马明哲的话来说，就是要做到“一个客户、一个账户、多个产品、一站式服务”。

　　拥有约4700万名个人客户及超过200万名公司客户的平安，作为国内保险行业的龙头企业之一，公司保费增速一直领先于同业。连续的保费收入为中国平安提供了稳定的现金流，特别是产险方面，公司占据12.5%的市场份额，位居行业第二，处于相对垄断的地位，寿险业务在业内也是名列前茅。

　　除了它的金融业务正在悄悄的走进我们的生活外，作为基金第一重仓股，中国平安在内地股市的一举一动素来为投资者所关注。收购深发展、开展零售银行业务，这一系列举措都成为中国平安发展的新亮点。

　　通过不断的并购，平安银行目前的营业网点已分布到深圳、上海、福州、泉州、厦门、杭州和广州等地，总资产接近1500亿元，北京、昆明的分行也将于年底开业。

　　平安银行最大的资源是集团平台下的保险客户，其中，寿险和财险客户合计超过4500 万，这里面个人客户又占95%的绝对多数，这为平安银行零售业务的发展提供了坚实的基础。事实也证明，在平安300万信用卡持有者中，60%是来自与原平安保险的客户，且90%处于激活状态，可见保险客户向银行客户转移是非常顺畅的。

　　正是在综合金融战略发展方向上的坚持，也使得平安在遭遇这场百年不遇的金融危机之后，能很快从危机中走出，今年前11月平安共实现保费收入1570亿元，与去年同期1177亿元相比增长33%。

　　在可以预见的未来，那些产品和业务结构单一的机构的利润空间将越来越有限，而中国平安综合金融战略——保险、银行、资产管理交叉业务销售，必将为股东创造出持续、稳定的价值。当然作为主业的保险业务，特别是其中的寿险业务，由于个人保单发达，保单利润率高，加上产品多元化，利率风险低，在未来的一段时间里，仍将继续充当公司利润主力军的角色。

　　而平安银行这块业务，经过我们的估算，未来5年将为集团贡献超过110亿元的净利润。不断巩固的保险业务，努力创新的零售银行业务，逐步回暖的经济，以及广阔的发展空间，均使得公司未来估值优势凸显。

　　业务创新且多元化，零售银行未来发展前景广阔，保费收入仍将稳定的继续贡献利润，这一切都将使得中国平安在未来的发展道路上蒸蒸日上，投资价值自然也随之增加。

　　所以，如果你是投资者，而且选择了平安证券开户交易，或者是买了平安的财险、养老保险，为何不考虑一下它的股票呢？想象一下，在若干年之后，你在收获了平安保险提供的丰厚养老金的同时，还能获得一笔因投资它的股票而获得的长期、持续、稳定的回报，双喜临门，何乐不为？

　　中国联通：精彩在“握”

　　尽管“精彩在沃”的广告早就铺开，但中国联通（600050.SH）的3G正式商用实际上从10月刚刚开始，一个月后，中国联通董事长常小兵兴奋地宣布，联通3G用户总数已经超过了100万，每用户的ARPU值（月均收入）超过100元。

　　移动通信行将告别2G时代，而在同一起跑线的3G时代，联通是继续扮演老二角色，还是去勇夺市场头把交椅？

　　虽然中国联通3G的正式商用开展的时间最晚，但是其所运营的WCDMA制式无论在全球普及率还是技术成熟度，都要较其他两大运营商有着更为明显的优势。占着3G制式优势这一“山头”，中国联通若能继续提高公司的执行力，在未来的3G乃至4G时代，中国联通成为王者并非空想。

　　目前，中国的移动通信普及率不到50%，而欧洲平均为110%，中国香港地区最高，达到149%，全球平均水平为50%，因此目前的移动通信普及率尚不及全球平均水平，未来十年甚至数十年，通信业务仍有值得期待的增长空间。

　　尽管在2G市场，无论从用户数量还是用户ARPU值上看，中国联通都难以望中国移动之项背，但是，电信重组试图让两家移动通信运营商的竞争变得更为均衡。

　　在2G市场，联通2008年末的份额只有20%，但是，并不能就此认为联通失去与移动在未来市场针锋相对的机会，毕竟，我国移动用户的年转网率高达30%。相反，联通所获得的WCDMA制式的3G牌照让它在三家运营商中独具优势，占据这一“山头”，联通成为3G时代的领头羊变得可以期待。

　　对比可知，WCDMA是三种3G制式中技术最为成熟且全球覆盖最广的，其带宽最高有14.4M，是CDMA2000最高带宽的4倍多，TD-SCDMA的5倍多。全球116个国家的275家运营商选用了WCDMA制式，选用CDMA2000的只有60个国家的107家运营商，而TD更只是在中国使用。

　　长期以来，中国联通偏弱的管理层执行力被认为是无法抗衡中国移动的重要原因，而从最近的管理层表现看，执行力正在取得明显的提升。

　　这从两件事可以表现出来，一则联通成功与iPhone达成合作，从国外通信运营商与iPhone的合作经验看，引入iPhone后，运营商的客户增长和非信息数据ARPU值都有了明显增长；二则联通在全国范围内与支付宝达成合作，联通网上营业厅成为运营商中首个在全国范围内支持支付宝付款的网上营业厅。

　　尽管是一家国内通信运营领域的寡头垄断企业，但中国联通对投资者的现金分红却并不吝啬，最近5年来，公司年年分红，计算表明，如果以2008年扣除非经常性损益后净利润作为基础，计算利润分派率，由此作为今年的分红预期，联通的分红收益率能达到3%以上。

　　不仅如此，中国联通在A股二级市场的股价也走势平稳，波动程度和非系统风险均低于市场平均水平。

　　至于国内的通信运营业，尽管固话业务增长将非常有限，甚至将迎来越来越多的退网用户，但宽带用户以及移动用户的增长将在很长时间内值得期待。要知道，我国目前的人均宽带普及率只有7%，移动普及率只有48.3%，均不及全球平均水平。在中国向城市化、信息化迈进的未来数十年中，通信运营业务的持续增长仍然可以值得期待。

　　所以，对于中国联通的股票，握住就能获得精彩的长期收益。

　　中兴通讯：跟跑到领跑

　　中兴通讯（000063.SZ）董事长侯为贵近日在总结公司在金融危机中的表现时表示，过去和国际同行相比，中兴通讯的技术能力、产品有一定差距，但现在已经在很多方面超过他们，在全球竞争中，尤其是在重视技术且通信产业正面临升级的欧美高端市场的竞争中，中兴通讯逐渐显现出优势。

　　过去是跟跑者，现在是齐跑者，未来要成为领跑者。这是侯为贵对中兴成长之路的总结和对未来的期望。

　　未来十年甚至二十年，中兴通讯只要坚持它的治理理念和企业文化，坚持收入10%的研发投入，那么，它将成为全球最富竞争优势的通信设备制造商。

　　巴菲特说，退潮时才能看出谁在裸泳。当遭遇危机时，才能显现出一家企业的顽强生命力。而中兴通讯，正是在一次次的内外危机中不断成长和壮大，而实现这一系列蜕变的根，在于中兴通讯坚持不懈地对研发投入的重视。

　　上世纪90年代初，中兴通讯险些因股东利益纷争而夭折，但经营班子和技术骨干走出关键一步，集资成立独立公司，并在后来与中兴原股东设立了现在的中兴通讯母公司——中兴新，这让中兴重新获得了新生。

　　与此同时，越来越多的IT企业在股东短视行为中灭亡，因为企业赚得的利润被股东分走，无法更多投入到研发当中，而中兴通讯则说服股东，将更多的资金投入到研发，这保证了中兴通讯在此后十多年中的竞争力。

　　2008年，金融危机同样导致了国际电信设备制造商的整体滑落，但中兴通讯却不断扩大全球的市场份额。这样的竞争优势，正是来自于对研发投入的长期重视，以及对国内外市场的准确把脉。

　　中兴通讯长期坚持将销售额的10%作为研发投入，在6万员工中有近70%是研发和技术服务人员。侯为贵总结称，“即便在国际金融危机的时候，在竞争对手迫于压力而缩小研发规模的时候，我们的研发投入增速仍然超过了收入增速。”

　　帮助中兴通讯取得成功的另一要素是公司治理，无论是侯为贵，还是之前的张太峰、曲征，管理中兴通讯都是坚持“无为而治”这一理念。在米周的《中兴通讯》一书中有如下描述：中兴通讯的员工称，“正是董事长们的无为而治使中兴变得有为。”而侯为贵则认为自己的主要贡献之一，就是维护了一种相对单纯的经营环境，其中包括与董事会的关系。

　　在2009年的三大通信运行商3G设备招标中，中兴通讯获得了36%的综合市场份额，尽管只是起跑阶段，但其成为最大的3G设备制造商已经初具雏形。按基站数量计算，中兴通讯在全球3G设备市场的份额也已经达到18%。

　　被称为“中国3G之父”的李世鹤表示，目前3G网络的效果还可以，“但要完善，起码还需要增加3倍的建设规模。我相信，未来10年内3G将是主流的通信技术。”

　　从这一点看，至少在未来10年，3G的建设投资将仍是国内电信市场的主题，而后，则可能继续迈入4G时代。

　　因此，以中兴通讯为代表的国内通信设备制造商，将继续在中国通信业的一次次更新换代中分享设备制造盛宴，并依此提高在全球的竞争力。这样的增长机会在未来10~20年间都将长期存在。

　　中兴通讯，正在从一个全球的行业跟跑者成长为一个领跑者，长期投资者不妨与它共同分享未来成长中的快乐。

　　贵州茅台：最赚钱的白酒

　　“提价事件”再次将在群山环峙中诞生的贵州茅台（600519.SH）推上了风口浪尖。

　　贵州茅台12月7日称，自2010年1月1日起适当上调贵州茅台酒出厂价格，平均上调幅度约为13%，公司的主力产品53度普通茅台的出厂价格将从439元提高到约499元，提高约60元，高档白酒的天花板再次上移。

　　公司董事长袁仁国表示，“贵州茅台规定在出厂价提升后，经销商的零售价不得提升。如果经销商违反规定提价，将面临终止合同、扣保证金的处罚，严重的将取消经销商资格。”

　　话虽如此，但在茅台宣布提高出厂价之前，零售价格已经有过一轮上涨，从而保障了经销商的利润。这场“提价之战”也战得“如此艺术”，难怪诸如申银万国、国金证券这样的大券商也力挺茅台，但这一切不得不归功其牢固的市场地位。

　　素有中国“国酒”之称的茅台的前身是贵州茅台酒厂，始建于1950 年，是政府没收三家私人作坊组建的地方国营酒业工厂。曾在1915年巴拿马国际博览会上被评为世界第二名酒，荣获金质奖。半个多世纪以来，它以精湛的酿造技艺和独特的色、香、味，为世人称颂，名甲天下，成为国内外市场的“酒中明珠”。

　　茅台每年产量的60%供给于政府和部队，只有不到40%的产品投放到市场中。政府、军队方面稳定的需求，以及市场上高端产品供小于求的缺货状态使得茅台秉承着“酒好不怕巷子深”的天然优势，也成为了中国白酒行业最赚钱的企业。

　　这些更取决于茅台风格独特、品质优异的产品优势。茅台镇周围都是海拔1000多米的高原，衔山环抱，几乎密不透风，是最难得的酿酒圣地。中科院土壤专家实地考察后指出，茅台这种紫色钙质土全国少有，是茅台镇酱香白酒生产的重要基础。再加上周围湿润、闷热的气候，形成了独特的微生物菌群，而这些微生物在酒曲和原料上的繁殖，以及其复杂的生物代谢机理，使茅台镇酱香白酒的风味成分更加复杂、协调。

　　在工艺上，茅台则严格按照端午采曲、重阳投料、九次蒸煮、八次加曲、八次堆积入池发酵、七次取酒，历时整整一年。再经最少3年以上的窖藏，以及酿酒技师的精心酿造，反复调剂，采用先进的蒸馏酒酿造工艺及设备精心配制，才上市销售，出厂时间至少五年。

　　纵观茅台2009年前三季度的收入状况，尽管受消费大环境的影响，但是上半年报表显示高度茅台酒营业收入47亿元，同比增长25%，在成本几乎同步增长情况下，毛利率达到惊人的92%；低度茅台酒营业收入同比下降15%，毛利率同样惊人，高达91%。

　　公司自2005年开始实施“十一五”万吨茅台酒工程，2005至2009年间年均新增产能2000吨，由于工艺要求，公司的白酒从生产窖藏到可以出售需要5 年的周期，2005年新增的产能推动2010年销量的增长，无疑为茅台在资本市场上的强劲做好了铺垫。

　　鉴于此，在银河证券食品饮料行业分析师董俊峰看来，公司未来若干年业绩增长确定。

　　在业绩稳定增长的大环境下以及股价问鼎白酒业桂冠的同时，茅台在分红上也从未吝啬，从2005年到2007年三年间，贵州茅台的现金分红数额分别为1.42亿元（含税，下同）、6.61亿元、7.89亿元，其分红比率分别为12.23%、43.92%、27.87%。2008年度拟派现10.91亿元，在提取法定盈余公积金之后，2008年实现的可供股东分配利润中有30%被用来分配。

　　张裕：从铁公鸡到高福利

　　“张裕这样的优秀企业，将来一定会在全球市场打开一个很好的局面，我还会增持张裕的股票。”听到罗杰斯对张裕A（000869.SZ）如此认可，也许百年之前的“张裕”从未想到会有如今的成就。

　　1871年的一个夏夜，一位法国人在法国领事举办的酒会上讲述了自己的故事：咸丰年间他曾随英法联军来到烟台，发现野葡萄漫山遍野，苦于征战的士兵们宿营期间采摘后将其酿制成酒，竟然被这一股股红色琼浆所深深迷恋，战后便留在此地开始了一边享用，一边兜售的葡萄酒生意。

　　说者无意，听者有心。参加酒会的张弼士听罢便多了一桩心事，随后，张弼士考察了烟台的葡萄园种植和土壤水文状况，并在1892年，先后斥资300万两白银在烟台创办了“张裕酿酒公司”，中国第一个葡萄酒公司终于“显山露水”。

　　在孙中山先生为之题字“品重醴泉”之后的1914年，地下窖藏了整整18年的张裕双麒麟牌葡萄酒和白兰地问世了，曾经被称为舶来品的葡萄酒如今也“土生土长”。为此张裕还特地制作了装满样酒的大型彩车，沿街送酒。这样别出心裁的销售方式顿时引起“酒民”的关注。随后，张裕一路攻占上海市场，“所向披靡”叹为观止。

　　就这样，经过一百多年的发展，张裕俨然成为多元化并举的集团企业面孔，跻身中国乃至亚洲最大葡萄酒生产经营厂家的行列，并在2002年，被中国工业经济联合会评为“最具国际竞争力向世界名牌进军的16家民族品牌之一”，给中国的葡萄酒带上了“国际级”的标签。

　　实业上成功之后，张裕又分别于1997年和2000年实现了“液体”和资本的对接，在B股和A股市场先后“粉墨登场”。上市之后，在收入增长之余，分红也是业内有口皆碑的佳话。2000至2003年四年间，张裕A累计分红不超过2亿元，曾被“调侃”地叫做“铁公鸡”。2004年集团完成改制以来，张裕A每年的现金分红比例高达90%以上，五年来已累计现金分红达21.2亿元之多，成为投资者“高福利”的化身。

　　2009年，公司前三季度销售产品仍然以高档酒庄酒和解百纳增长为主，使得公司销售收入同比增长15.08% ，公司毛利率得以提升为70.1%，较去年同期提高了2.09 个百分点，最终实现净利润7.3亿元，同比增长23.57%。照这个态势，怀揣张裕的投资者今年又将获得一笔不菲的分红收益。

　　也许有人会对金融危机影响之下的收入和分红的增长抱有质疑。张裕在此次金融危机中也受到一定的影响，但是却能较快的恢复。其一是葡萄酒消费人群与高档白酒不一样，比较理性，非权即贵，其消费群体经济实力较强且有较强的持续性；其二是公司在渠道上的掌握能力较强；再加上公司的龙头地位和品牌力度都能弱化金融危机的影响。因此，在国金证券陈钢看来，公司在未来经济好转的背景下其受益程度远远高于竞争对手。

　　当然，张裕的发展和中国葡萄酒市场需求的快速增长密不可分，中投顾问《2009—2012年中国葡萄酒市场投资分析及前景预测报告》显示，中国的葡萄酒产业发展潜力巨大，近几年呈现出良好的发展态势，到2015年，中国葡萄酒行业的销售收入将达到400亿元以上。即便是海外有名的酒庄和投资者都觊觎中国市场这块“肥肉”。

　　趁着罗杰斯还没有成为张裕大股东之际，中国的投资者更该将“张裕”早日放进子女的口袋。

　　美的电器：稳定的利润增长和长期的发展潜力

　　从单纯的家用空调，扩展到集空调、冰箱、洗衣机等业务为一体的白电行业的龙头；从1993年成立之初9亿的销售收入到2008年450亿的营业规模，美的电器（000527.SZ）近50倍的增长明显高于白色家电行业同期10倍的增长速度，它的持续成长着实令人惊叹。

　　仔细翻看一下国内家电类上市公司，美的电器是唯一一家民营企业。强大的并购整合能力、清晰的人才培育及激励体系，被认为是美的电器取得基业长青的基础。而善于学习和变革的民营企业机制，成为美的电器的核心竞争优势，这也是众多境外投资者对它情有独钟的关键所在。

　　伴随公司品牌影响力和市场占有率的提升，以及在中高端市场的不断发展，美的度过了迅速发展的黄金时期，过去5年公司的销售净利润年复合增长率达到26%。在金融危机重创制造业的今年，美的前三季度却以净利润15.51亿遥遥领先青岛海尔的9.66亿与海信电器的3.09亿。

　　不断地学习和变革，才能化解发展过程中遇到的各种矛盾。公司的成长一部分受益于近年来国内经济的快速发展引发的行业需求增长，更多来自于在行业中份额的不断提高和在新领域中的扩张。

　　对比目前行业里的竞争对手美的电器最明显的竞争优势在于一体化的产业链。通过与上游供应商结成战略联盟，和下游销售网络的深化、渗透，产业链得到了整体上的打通，再加上优越的成本控制能力，使得美的在同等的价格水平上，比起行业内其他竞争对手可以获取更高的利润。此外，渠道变革缩短了公司的价值链，加深了对三四级市场需求的挖掘，激发了公司新一轮的经营活力，这将成为公司持续的成长点。

　　以家用空调为例，美的已形成从最上游的电控件到空调电机，再到空调压缩机，直至空调整机的纵向产业链。由于规模足够大，这些上游产品的生产成本甚至已低于市场上一些专业生产厂家。美的在吃尽整个纵向产业链利润的同时，也极大地降低了终端市场价格变化带来的盈利风险，并拥有了国内空调市场较大的定价权。

　　在被认为利润稀薄、生存艰难的家电行业，这家广东企业的生存智慧在于从未把单一的商业逻辑走到尽头，相关多元化下的绝对专业化、扩大产能实现规模优势、并购及资本运作每个被认为能够拯救家电行业的战略，美的都积极尝试。

　　美的电器的总裁方洪波表示，美的从成立以来从未停止对扩展产品、延伸产业链的追求，但是在此过程中美的坚守白电为主的产业发展方向，恪守两“不做”，即不做不相关业务，不做不熟悉业务。对非主业涉足谨慎，对主业相关领域拓展毫不犹豫。

　　2008年美的成功收购小天鹅，小天鹅作为国内洗衣机行业的优秀企业，在生产制造、品牌形象等多方面具备不错的实力和丰富的经验，而这些正是美的电器的短板，并购重组帮助美的实现了自身的加快发展，洗衣机和冰箱的产能获得大幅增长，而伴随着冰洗整合的深入完成也必将为公司带来业绩的进一步释放。

　　长期而言，公司最有可能成为全球性的白色家电领导厂商。家用空调产品结构升级，中央空调市场份额的持续提升，冰洗竞争力的逐步显现和海外渠道的不断成熟是美的未来业绩增长最主要的四个支撑点，稳定的利润增长和长期的发展潜力使得美的具备良好的投资价值。

　　百联股份：重组机会提供新动力

　　对于经常活动在上海张杨路附近的人来说，对第一八佰伴肯定不会陌生。无论是想约上三五好友去K歌，和男女朋友看电影，还是想买漂亮衣服，或者仅仅是吃吃饭，足不出八佰伴，都能满足。

　　这家成立于1992年的商场，位于浦东陆家嘴金融贸易区内，总建筑面积14.4万平方米，商场面积10.8万平方米，是集购物、娱乐、餐饮及办公楼为一体的商业大厦。

　　这样的一个好吃好玩有的逛的地方，成为它的主人你愿意吗？方法很简单，就是买入这个公司的股票，成为它的股东。

　　由于零售业抗周期性增长，加上公司较强的竞争优势和日益增长的收益，如果你像巴菲特一样，认准并长期持有它，在数十年退休之后，收获的将是一笔丰厚的养老金。

　　目前，绝对控股第一八佰伴的，就是在国内零售业上市公司中具有重要地位的百联股份（600631.SH），其持有第一八佰伴64%的股权，而百联股份又全资隶属于百联集团。

　　百联股份目前共包含百货、购物中心和奥特莱斯三种业态，截至去年年底，公司共拥有16 家百货门店、5 家购物中心、1 家奥特莱斯。门店主要分布在上海主要商圈，地理位置优越，第一八佰伴、东方商厦等门店在上海百货门店中有突出的竞争优势。

　　分布较广的门店、丰富的业态、多样的商品服务，使得百联股份在当今的零售业中占有重要地位，并成为百货业的龙头公司。

　　目前公司百货门店主要分为三种类型：定位较为高档的都市型百货（如东方商厦、第一八佰伴等）、历史悠久的老字号（如时装商店、妇女用品商店等）和位于居民聚集区，定位大众的社区型百货（如华联商厦门店）。三大类百货门店成为公司利润的重要来源。

　　购物中心是百联股份的又一特色，具体包括上海又一城购物中心和百联世茂国际广场和上海百联中环购物广场。其中，又一城购物中心在2008年扭亏为盈之后，当年实现净利润1293万元，2009年销售额进一步增长，利润总额也实现了历史性突破。百联世茂国际广场是浦西第一高楼，主楼部分是超五星级世茂皇家艾美酒店；裙楼为商业广场，目前已有200多家国内外知名品牌入驻，业绩表现较好。

　　奥特莱斯品牌是由百联集团和香港九龙仓集团共同投资组建，2006年开业。2006年至2008年间，除2006年亏损163万元外，2007年和2008年分别实现净利润1741 万元、2938 万元，随着客源市场成熟，已经步入成熟期。

　　如果真的打算持有百联股份的股票，更为关心的是未来业绩增势能否持续。这一点上，百联股份不会让你失望。

　　就公司规模而言，由于门店主要集中在上海区域，竞争比较激烈，针对这种情况，百联股份提出未来扩张主要以上海郊区为主，增加在长三角地区规模，另外发展零售市场成熟的省会城市的规划，逐渐将门店蔓延到其他区域，以争取更多的市场。12月18日，百联南岸上海城购物中心和东方商厦百货两个业态，双双在重庆南坪闪亮登场，标志着百联集团和百联股份向外围扩张迈出了实质性的一步。外围突破的开展，为公司未来发展提供充足动力，并有望成为全国性的零售企业。

　　此外，重组机会将为公司未来发展提供新的动力。目前，上海国企重组步伐正在加快，百联集团由于其突出的商业地位，一直在国企改革中处于领先地位，未来的动向值得关注。

　　恒瑞医药：医药白马 制药龙头

　　38岁的郭晓仲年初在朋友的推荐下，40元左右购买了1500股恒瑞医药（600276.SH），尽管目前每股已经获利将近10元，但是他还没有卖出的打算，因为朋友告诉他，这家医药板块的龙头企业成长性很好，而且未来几年将会明显受益于“新医改”。

　　“这笔钱短期内不会动用了，希望10年后给儿子赚出个出国的学费就行。”郭晓仲3年前辞职下海，和两个朋友在北京开了一家旅行社，由于工作繁忙，他平时对股票没有太多研究，除了购买了基金和保险外，他对股票投资的希望是能够获得稳定而长期的回报。

　　恒瑞医药恰恰是符合郭晓仲需求的医药领域白马股。作为国内最大的抗肿瘤药物的研究和生产基地，恒瑞的抗肿瘤药销售在国内排名第一，销售超过了包括跨国医药集团在内的所有竞争对手，市场份额达17%以上，公司也是国家定点麻醉药品生产厂家。目前主要产品有抗肿瘤药、心血管药、手术用药、内分泌药。

　　从2000年上市以来，恒瑞医药经受了多次的国家行政性药品降价，但通过持续新产品推出及业务转型，成功化解了药品降价对公司带来的负面影响，使公司盈利能力逐年上升，主营业绩也保持着较快速度的增长。

　　2006年～2008年公司每股收益分别为0.48元、0.8元和0.82元。今年前三季度公司实现收入22亿元，同比增长约24%，每股收益0.76元。此外，2006年～2008年公司都实行了分红送股，分别为10送2派1（含税）、10送2派1（含税）和10送3派1.6（含税）。

　　近年来，随着生活水平的提高，国人的疾病谱也在不断变化，肿瘤已经成为威胁健康的主要疾病。世界卫生组织官员在2008年国际肿瘤学年会上曾提出警告，到2010年，癌症将取代心血管病成为世界死亡人数最多的疾病。

　　世纪证券报告指出，作为国内抗肿瘤药物龙头，恒瑞医药凭借长期建立的产品优势与市场优势，有望在新医改带来的医药市场环境以及抗肿瘤药物需求市场持续快速增长推动下，充分发挥并扩大既有优势，保持稳定增长的势头。

　　从被动仿制，到主动抢仿，再到抢创结合，这是恒瑞医药的研发模式。公司一边继续抢仿抗肿瘤用药、麻药镇痛药和抗感染药，同时开始进行抢仿和自主创新结合的道路。

　　今年8月下旬，公司自主研发创新药“瑞格列汀”获准美国食品药品监督管理局（FDA） 进入一期临床，这是国内首次进入美国FDA 临床试验的化学制剂药。瑞格列汀用于治疗Ⅱ型糖尿病，已申请中国和全球化合物专利，预计公司将在2010 年1 季度完成一期临床，进入二期临床试验。全部三期临床试验预计将需要5 年左右的时间。

　　这对于郭晓仲的预期收益来说很合适。10年后，正是恒瑞医药受益于“瑞格列汀”中期，结合恒瑞医药近3年来连续送股的实际情况，他现在所持有的股票，将在10年后给他带来可观收益。

　　恒瑞医药每年的研发投入高达2亿元，是国内少见的重视研发的企业。目前，公司在仿制药方面获得的新药证书有100个，创新药申请了69项发明专利，其中33项世界专利，年外贸销售约1.2亿元。今年年底,公司制剂生产线将接受美国FDA 的正式认证，如成功通过，公司将正式取得进入规范市场的制剂通行证，这对中国制药行业来说是重大突破。

　　目前来看，公司的风险因素在于各类新药审批上市进度存在一定不确定性，而创新药的临床时间可能会长于公司预期，也会面临一定风险。鉴于公司未来的高成长性，公司具备潜在的长期投资价值。

　　上海家化：女人的生意再做百年

　　有这样一则广告，不知你是否还记得。广告上印的是三十年代当红的明星白杨，甜心一般的笑容，胸前一束鲜花，那扮相让所有的女人心向往之。而广告的产品，就是当年“最为爱美仕女之妆台良伴”的雅霜雪花膏。

　　如果你生于50、60年代或者更早时期，相信你或多或少会有这个广告以及雅霜的记忆，那是在物质比较匮乏的背景下，女人们最好的护肤品。不只是雅霜，“友谊”“美加净”“六神”等等，相信也同样藏在你记忆深处的某个角落。毕竟，那是几代人集体的记忆，也是几代人对美认知和追求的起点。

　　当然，在这里，我不是想和你讨论一个怀旧的话题，我想强调的，是这些当年垄断国内日化用品市场的产品，均属于同一家公司——上海家化（600315.SH）。这是一家有着百年历史，历经风雨而越发蓬勃的公司。

　　上海家化的前身是诞生于1898年的香港广生行有限公司，成立之初的当家品牌，是风靡一时的“双妹”花露水，伴随近年来人们追求美的需求呈现爆炸性增长，公司迎来了高速发展的契机。

　　不仅成功地推出了六神、美加净、佰草集、高夫、清妃等多个知名品牌，并于2001年在上交所成功上市，还成为国内销售量最大、品种规格最全、获奖次数最多、知名度最高的中国民族化妆品第一品牌。

　　近年来，上海家化表现出明确的发展方向，集中精力做好化妆品主业，不断优化产品结构，推出高毛利率产品，从而提高综合毛利率水平，提升盈利能力和收益质量。

　　在品牌战略上，上海家化所走的多品牌发展道路，并不是贪多求全的重复设置品牌，而是在各个细分市场上做足工夫，无交叉地覆盖多个领域，这就保证了各个产品永远有自己的立足之地和发展空间。

　　其中，“佰草集”作为专卖店产品，在全国门店扩展迅速，并在2008年下半年作为中国民族品牌首次成功登陆欧洲主流市场，而“佰草集”的最高端产品“太极泥”，自2007年重装推出之后，取得了良好的市场效益，在法国也是连续排名在丝芙兰单品销售额榜前十，并在2008年占据了“佰草集”销售收入的10%左右。

　　在国产花露水品牌中有良好的顾客忠诚度和美誉度的“六神”，作为基础用品受经济波动影响较小，堪称花露水中的龙头品牌，而且未来稳定增长可期。“双妹”这个上海家化产品家族中的老品牌，也在2009年重新登上舞台，而且，上海家化有意将其打造成中国化妆品唯一一个奢侈品牌，千元级香水、三百元级香皂以及蒋家后人的总策划，也将使洋货垄断的奢侈品日化市场得以打破。

　　现在，让我们做一个设想，假设早在50、60年代上海家化已经上市，并假设当时你在第一次使用“雅霜”或者是“友谊”的时候，就买了一些该公司的股票，那么，时至今日，随着公司规模的扩大，营业额和盈利利润的增长，公司的股价已经翻了多少倍恐怕是你想都不敢想的。

　　当然，时光不会倒流，历史也没有假设，但是，投资的机会却可以常在。不信吗？机会就在眼前，百年历史的上海家化，不断在女人这个生意上出奇出新，自然是有望续写下一个百年经典，而从现在起开始投资，还不晚。

　　百年风雨之后，上海家化历久弥新，做好女人的生意，上海家化有望再风光百年。

　　原文发布地址：http://company.cnstock.com/estate/qsgd/200912/304737.htm（投资者报）