【时代周报】卖药者言：九州通期待新医改千亿商机

  　九州通医药集团股份有限公司（下称“九州通”）IPO申请已于8月18日获证监会审核通过。九州通本次拟发行不超过1.5亿股，占本次发行后总股本的10.56%，拟登陆主板上海证券交易所，总股本将达14.21亿股。

　　九州通模式

　　九州通是一家以西药、中药和医疗器械批发、物流配送、零售连锁以及电子商务为核心业务的股份制企业，发轫于1985年。那一年，创始人刘宝林匆匆辞去医院工作，与人合股承包了湖北应城市天鹅镇供销社的医药商店，从此开始涉足医药行业。据一名接近刘宝林的人士介绍，刘宝林先后辗转多地，采取合作、承包国营医药公司等经营方式，获得了人生“第一桶金”。

　　1999年年底，医药流通领域正式向民营资本敞开大门。这一政策利好，让刘宝林兴奋不已。2000年1月28日，湖南九州通医药股份有限公司创立。

　　创立初期，九州通的客户以药品批发商、药品零售商和小型医院诊所为主。针对这部分群体对价格敏感、现金周转需求高的需求，九州通采取了与传统医药商业截然不同的经营模式，其特点就是“低毛利率批发”、“低成本购进”、“现款现货”交易、优化客户服务、广开分销网等。

　　当年，九州通便实现销售收入4亿元。江湖从此便有了九州通的传说，此种经营模式也被称为“九州通模式”。到2009年，九州通实现220亿元的销售收入，相对于九年前的4亿元，增长了54倍。

　　草根出身的九州通并不具备充足的资金链。为此，在三年前九州通就开始争取资本市场的支持。当年8月，九州通引进外资6000万美元，变更为中外合资企业，外界猜测这是其在为红筹上市铺路，但随着《关于外国投资者并购境内企业的规定》出台，九州通不得不放弃境外上市的计划，后于2009年递交了A股上市的申请。直到今年，九州通才得以顺利过会。

　　毫无疑问，九州通的商业模式为其初期带来跨越式发展，同时也深藏危机：其利润主要来自厂家返点，一旦厂家政策生变，公司业绩堪忧。九州通对此的解释是，若未来供应商调整销售政策,降低返利比例,公司可通过提高商品采购当期实现的进销差价,来抵消返利降低对公司利润的影响，以保证公司利润的稳定性。

　　“九州通通过提高商品采购当期实现的进销差价，来抵消返利降低对公司利润的影响，只能在短期内有些效果。”中投顾问医药行业研究员郭凡礼认为，长期来看，这种方法并不可取，“因为自始至终，九州通还是处于一个被动的局面。这也是九州通此次上市的初衷。”

　　新医改契机

　　去年4月6日，新医改方案历经3年酝酿、争论，终于公布。新医改明确表示要提高医药流通行业的集中度，除了大量中小商业企业的整合之外，排名前几位的医药商业企业间的竞争也会更加白热化。

　　从规划草案的内容来看，鼓励药品流通企业兼并重组，鼓励零售连锁业态的发展，培育国家级、地市级龙头航母企业，将成为“十二五”期间医药流通领域的工作重点。

　　截至2008年年底，我国有医药商业企业1.3万家，零售连锁企业近2000家，门店30多万家，从业人员370多万人。医药流通行业多、小、散、乱的格局至今没有改观。

　　中投顾问发布的《2010-2015年中国医药（600056）行业投资分析及前景预测报告》指出，《规划》出台后，根据其核心内容，我国将在2015年前培养出1-2家年销售额过千亿的全国性医药流通龙头企业及20家年销售额过百亿的区域性医药流通龙头企业。

　　作为医药流通民营龙头企业的九州通，迫切期待《规划》的出台。“目前行业排名前三的医药流通企业占不到整个行业20%的份额，商务部希望将这一比例提高到50%。”九州通医药集团技术总监谷春光曾如此向媒体表示。

　　“这对九州通这样的草莽英雄而言是一个绝好消息。因为新医改将会让大企业、大集团受益。”郭凡礼十分看好九州通在新医改后的发展前景。

　　低价、网络、快速、优质，这些“九州通模式”的特点恰恰符合新医改方案中对医药配送环节企业的诸多要求，也更符合未来医药流通领域最终的发展趋势。郭凡礼向时代周报记者透露，由于《规划》的征求意见稿还需要进一步调整及相关的公文流程，因此医药流通“十二五”规划很可能将推迟至11月出台。

　　在中国医药企业管理协会会长于明德看来，今后医药商业企业间的竞争将日趋激烈。“目前中国医药商业前三强的行业集中度只达两成，而美国医药商业前三强的集中度高达96%。”

　　2009年，国药集团以650亿元的销售额位居第一，继续保持医药流通领域的龙头地位；上药集团销售收入为348亿元。

　　郭凡礼分析道，和国药、上药相比，九州通的优势在于它是唯一一个在全国范围内布局并可以与国药相抗衡的企业。九州通拥有4200多家上游厂家，6.7万多家下游客户，并拥有14家省级大型医药物流中心和206个业务办事处，“这些全国范围内密集布局的销售网络也是九州通的一大法宝。就算是上药、广药、华润都是在区域范围内布局而已。”

　　原文发布地址：http://stock.jrj.com.cn/ipo/2010/09/3007468261550.shtml （时代周报）