【中国经营报】“大消费”带来机会几何

　　尽管近段时间来，A股市场上演“煤（煤炭股）飞色（有色股）舞”行情，大消费概念再度崛起仍可期。

　　随着居民收入增长被正式收编“十二五”规划，消费逐步成为中国经济增长的重要引擎，也将成为资本市场的重要驱动因素。

　　包括汽车、家电、医药、零售百货、服装、食品饮料等相关受益的大消费板块将成为“十二五”期间可长期关注的焦点。

　　分析师认为，目前，中国正处在经济转型期，在这个时期大消费类股票、自主创新类股票更具有投资价值。随着今后居民收入的不断提高，消费类概念股还会不断上涨。而且从各项数据来看，我国消费潜在需求空间巨大。在未来转变经济增长方式、以及城镇化率不断提高的背景下，消费对GDP贡献度将得到持续提升。

　　生物医药 侧重产业升级

　　对于医药流通领域，“十二五”期间的主题仍旧是兼并重组，做大做强；而生物医药领域，“十二五”期间的主要任务是实现产业升级：一是确定自主研发的重点领域，并在“十二五”期间争取赶上国际领先水平；二是重点推进医药产业升级。

　　中投顾问医药行业研究员郭凡礼表示，本次生物医药产业振兴规划阐明了生物医药产业发展的重点，包括基因药物、蛋白药物、单抗克隆药物、治疗性疫苗、小分子化学药物等，主要将对具有这些主营业务的上市公司带来利好。

　　安信证券首席医药行业分析师洪露看好的是生物医药的三大领域——基因工程、单克隆抗体药物和疫苗行业。

　　从医药行业大产业链条以及子行业的产业链条分析，广发证券（000776）认为新医药的机会将主要分布于生物制品、研发实力强的部分生物制剂药企、中高端医疗以及医疗服务中走蓝海策略的部分企业。

　　不过，相比短期内难以快速见效的生物医药领域，中投证券周锐更看中的是眼下医疗流通行业并购的投资机会。“行业整合将使上海医药（601607）（601607.SH）等全国性或区域性巨头企业有望迎来更大发展空间。”

　　此前备受瞩目的药品流通行业“十二五”规划的主题确定为兼并重组、做大做强，以解决行业集中度不高、以药养医等问题。其中的一项核心内容为，我国将在2015年前培养出1～2家年销售额过千亿元的全国性医药流通龙头及20家年销售额过百亿元的区域性医药流通龙头。

　　零售百货 关注中西部商业龙头

　　零售百货亦是受益“十二五”规划的另一个消费板块。

　　目前3％左右的通胀水平对整个零售行业是利好因素。单就百货行业而言，国内百货业普遍采用厂商联营模式，物价整体上涨带来高档服装、化妆品等产品价格的温和上涨，体现在百货公司财务报表中，就是销售收入增加，毛利额提升。

　　渤海证券分析师陈慧表示：“基于消费崛起和消费升级的大背景，以及现代零售渠道向纵深扩展，我们认为普通消费品总量仍在高速增长之中，中国零售业也处于上升周期，具有长期的投资价值。全年看社会消费品零售总额同比增长预计仍能保持在19％左右。上市公司整体收入增速有望达到20％～25％或以上，利润增速略高于收入增速。”

　　陈慧认为未来中西部的消费增速将远超东部，商业企业的业绩提升空间较大，尤其是中西部区域龙头公司机会更大。

　　国信证券认为，在行业景气持续的情况下，成长是投资的主线。投资标的的选择原则是：既有稳定的市场、向新兴业态、新兴地区稳健扩张、同时管理能力及商业模式能够实现“正循环”公司；或者是向新兴的综合商业体、中高档百货和家电连锁等进行业态扩张的公司；以及奢侈品概念公司。

　　汽车、家电 主打绿色节能牌

　　按照汽车业“十二五”规划，未来五年中国汽车业将从过去的做大规模转向做强实力。

　　按照目前的规划草案，新能源汽车产业有望成为战略性新兴产业的龙头。国元证券（000728）建议从政策、技术、业绩增长潜力3个标准来考察A股市场新能源汽车产业链上市公司的投资价值，其中，三大细分行业以及公司具有较强的投资价值：一是动力锂电池相关公司，如杉杉股份（600884）（600884.SH）等；二是电机电控相关公司，如大洋电机（002249）（002249.SZ）等；三是整车公司，如江淮汽车（600418）（600418.SH）等。

　节能也是贯穿在空调、冰箱、洗衣机等白电“十二五”规划的重要主题。各家券商预计，2010年出台的家电、汽车、摩托车下乡等政策将得到延续，这些扶持政策都将推动消费稳步增长，而汽车、家电行业受益最大。

　　在节能减排、低碳经济的发展趋势下，家电行业亟待转型升级。东北证券（000686）认为，可长期关注拥有以下优势的家电类企业：首先，技术和资源优势显著；其次，品牌和渠道资源优势；第三，健全的体制。

　　今年以来家电、消费电子、通讯器材等的消费需求一直很旺，尤其是白色家电、智能手机等产品。家电下乡销售量继续保持增长。因此，具有技术、市场、成本优势的白电企业以及液晶面板、模组及相关材料制造行业也值得关注。

　　食品饮料 城市化进程提升行业升级

　　民以食为天，食品饮料板块将大幅度受益于“十二五”规划刺激消费政策。随着“十二五”规划改善收入分配制度、完善农村流通网络、推动城市化进程等刺激消费的政策将有利于三四级城市及农村消费的增长，并提升食品饮料行业的消费和升级，行业增长明确。

　　在大消费类细分板块中，大成沪深300基金经理杨丹更看好牛奶、矿泉水、冷冻食品等中低端大众消费品的前景。杨丹解释，过去三五年，高端消费品表现较好，主要因为过去经济高速增长的十年是企业利润高速增长的十年，而工资增长速度相对滞后。今天，收入分配格局已经在发生变化。在城镇，最低工资限额一再上调，劳动及医疗保证日益完善；在农村，各种惠农政策接连出台，各地新农村建设积极推进，这都将带动广大基层劳动力收入的提升，进而大幅拉动中低端消费。

　　“食品饮料行业是典型的政策导向推动个人消费品领跑的行业。”银河证券研究中心董俊峰表示，“未来几年食品饮料行业仍将保持连年增长的良好发展趋势，但我们判断，个人消费品将领跑食品饮料行业。”

　　相比于其他行业，食品饮料行业的相对估值目前已处于高位。但是，多数研究员仍然由于行业上市公司的经营业绩较为明确而持续看好。不过，世纪证券也建议，宜关注业绩增长明确，相对估值较低的行业龙头，以及因机制转型或新产品得到市场认同、经营业绩有望不断超预期的公司。

　　原文发布地址：http://finance.jrj.com.cn/2010/10/2310088397368.shtml （中国经营报）