饮料制造行业:原料猛涨迫使产品提价

　　啤酒原料进口大麦暴涨。受澳大利亚旱灾等因素影响，澳大利亚大麦进口价已由07年初的200多美元上升至11月的450美元，青岛啤酒07年12月份采购的一批5、6万吨的进口大麦价格更已高达510美元/吨。啤酒企业08年所核算的麦芽及酒花价格预计同比上涨60%以上迫于成本压力，啤酒企业提价序幕拉开。

    　继华润雪花、燕京啤酒在其部分优势区域提价后青岛啤酒元旦开始对主品牌“青岛啤酒”出厂价从34-36元/箱上调至36-38元/箱（12瓶），其中青岛本地每箱上调3元，幅度8%，华南地区每箱上调2元，幅度5%；此外，青岛啤酒二线品牌崂山、山水、汉斯等由各区域销售公司自行决定是否提价及提价幅度啤酒提价与高档白酒提价不同：啤酒企业提价是迫于成本压力，是成本推动型涨价；涨价初期会局限于部分强势品种、强势区域；高档白酒提价是需求拉动型提价，在居民收入加速增长、消费升级的背景下，稀缺的高档白酒会持续提价，而且是全国统一提价。

    　由于是被迫性提价，我们认为这种背景下指望啤酒行业和企业08年的毛利率上升近乎奢望，我们认为啤酒的涨价只能部分抵消原材料涨价所带来的负面影响，预计啤酒行业08年毛利率略低于07年度低利润率导致啤酒企业的盈利对原料及产品涨价很敏感。以青啤为例，青岛啤酒的产品价格全面上涨1%，则盈利提升10.1%；麦芽、啤酒花价格上涨10%，则盈利下降9.7%，毛利率下降0.86个百分点；包装物成本上升1%时盈利下降3.2%。预计青啤08年所核算的麦芽及酒花价格上涨70%，不考虑其他任何因素时原料涨价将使盈利下降68%，全面提价7%时才能弥补原料成本上升的压力（还未考虑包装物涨价）。