恩华20万出让子公司引争议

　　地处江苏徐州的恩华药业日前发布业绩中期快报，受收入增长和优惠所得税率双重影响，上半年净利润同比增长42.96％，上半年每股收益为0.16元。而此前，今年4月份，恩华药业以20万元价格出让旗下医药流通公司恩华和润20％股权，受让者为恩华和润总经理陈支援。相关资料表明，恩华和润年收入达到4.2亿元。

　　对于转让恩华和润部份股份，恩华药业冠以改善子公司股权结构和提高经营积极性说法。不过，这一类似股权激励的行为还是引来不少争议：转让价格是不是太低了？

　　业绩预增30％以上

　　业绩快报公布之前，恩华药业曾修正过此前的业绩预告。7月21日，恩华药业发公告称，因享受15％的优惠所得税率，预计上半年净利润同比增长30％-50％，这比修正前业绩增幅提高了20个百分点。

　　时隔3个月后，恩华药业发布的业绩修正公告，实际上影响业绩的因素并没有发生太大的变化。

　　恩华药业7月21日发布的业绩预增30％-50％公告显示，影响中报的主要因素是去年底以来享受到的15％的优惠所得税率。而4月份预计业绩增长30％公司解释也是因为优惠税率。

　　为何前后两次业绩预告，影响因素一样，结果却有差别呢？

　　7月24日，恩华药业证券代表吴继业表示，公司去年12月获得高新认证，享受15％优惠税率，今年4月份肯定知道会对业绩有利好影响。“不过，当时对于同比怎么个比法不是特别清楚，所以并没有将所得税的影响算进去，还是按业绩正常增长做出30％以下的增幅预告。”

　　2008年7月4日，恩华药业首次发行股票登陆深市中小板，成为A股IPO暂停前最后一批成功发行股票上市的公司之一。

　　作为中小板上市公司，恩华药业发行股票规模不大。即使从收入规模来看，其2007、2008年收入也分别只有8.04亿元和9.5亿元。比不了医药行业里的收入大鳄们，不过在自己擅长的医药细分市场上也算衣食无忧。

　　资料显示，恩华药业经营医药工业和医药流通。医药工业方面，收入占比较大的药品主要是麻醉类和精神类制剂，毛利率都在78％以上。受毛利率较高的影响，尽管医药工业收入只有4.4亿元左右，不过贡献的营业利润达到3个亿之多。

　　而与此相比，为恩华药业贡献5个多亿的医药商业收入，去年仅贡献3682万元的营业利润。而医药商业资产主要装在恩华药业全资控股（2009年4月20日后控股80％）的子公司恩华和润和控股70％的子公司恩华统一中。

　　一位不愿具名的券商医药分析师表示，“毛利率微薄是国内医药商业企业的常态”。2006年、2007年，恩华和润销售收入分别为35641.37万元、38973.11万元，但是毛利率只有5％和3.58％，营业利润分别为-410.55万元、46.16万元。