三九医药中期净利润上涨55%

方正证券表示，公司作为华润集团的南方战略平台，发展潜力巨大。公司由于华润入主后，财务状况非常健康，负载率逐步下降至仅为 31% 低于行业平均水平。零售、批发部分：公司今后的战略将低毛利率的零售业务剥离给大股东或其他将提高公司的整体的毛利率；制药工业部分：主导产品的销售收入增长明确；此外，未来 2 年，公司的中药免煎颗粒业务将增长快速，增长率达到 30% 以上。

三九医药公布中报，公司实现营业收入 21.96 亿元，较去年同期增长 13.86% 实现营业利润 4.20 亿元，实现净利润 3.25 亿元，分别比去年同期上升 52.19% 55.41% 实现每股收益达到 0.33 元，同比增长了 55.40%

公司的净利润增长幅度远远大于营业收入的增长速度，标明公司经营质量在稳步提高。公司净利润实现大幅上涨的主要原因在于：

1 制药比重加大使得整体业绩增长较快。制药业务营业收入较去年同期增长 22.39% 且占营业收入的比重比去年同期提高三个百分点，主业集中度进一步提高。 OTC 中药处方药及中药配方颗粒业务营业额均较去年同期大幅增长。核心产品感冒灵、三九胃泰的营业收入分别较去年同期增长 39.61% 34.47% 参附增长 24.84% 二线品种新产品小儿感冒灵、复方氨酚烷胺、强力枇杷露等也实现了快速增长。抗生素及普药业务由于原料药营业额下滑，导致该业务整体与去年同期持平。

2 内在经营质量的提高是业绩大幅增长的实质。制药业务的毛利润的提高也是利润增速大于营收增速的重要原因。公司的医药工业的毛利润较 2008 年同期提高了 2.72 个百分点。同时， OTC 业务的总体广告费用投放进度较去年同期有所延后，使得销售费用率出现相对下降。

3 向外扩展产品线取得初步胜利。公司收购了安徽金蟾生化股份有限公司、三九黄石制药厂，补充了抗肿瘤、降血脂等产品，并将在淮北新建中药配方颗粒生产基地。研发方面，糠酸莫米松凝胶上半年获得生产批件；目前在研新产品项目共计 22 个，其中中药新药项目解郁胶囊、和胃消痞胶囊、复方华蟾素软胶囊及化学药项目盐酸二甲双胍胶囊、盐酸氨溴索口服液等项目研究正常进行，并新立项穿心莲内酯软胶囊等 4 个新产品项目。