华润欲借三九圆央企医药平台梦

 　 华润打造央企大医药平台的道路可谓是处处荆棘,步步维艰——— 痛失上药,恐失北药。11月12日,华润对三九进行了名称植入,并与山东国资委谈判欲收购国资委所持有的东阿阿胶股份,华润有意将三九作为其整合集团医药资产的平台,在与国药与上药三者之间的博弈中完成央企航母梦。

　　截至今天,国字号医药龙头中上实系、国药系的重组基本已落定,华润作为最早提出打造央企医药产业平台的药企,因上药的“翻脸”以及北药的“不买账”而显得心有余而力不足。

 　 “央企医药平台”悬空许久

　　2009年10月28日,国资委通知要求华润集团进行主业调整———增加医药生产及贸易,技术研发与服务为主业。

　　华润面对两大对手,不得不推进眼花缭乱的内部调整:三九医药股份和深圳市三九医药贸易同时在北京产权交易所公告宣布,分别就持有的深圳市三九医药连锁股份有限公司93.6%的股份和6.4%的股份进行转让,各自的挂牌价格仅1元。

　　市场预计,出售三九连锁将增加华润净利润270万元,减少年收入约10亿元,将提升制药主业的收入比重和毛利率水平,收回至少8705万元应收账款。在历经5年的连锁易手风波后,三九医药终于卸下沉重的连锁业务,这被业界认为是华润为重组扫清掣肘。

　　2006年,在国务院国资委直接推动下,华润出面对华源集团进行托管并重组,凸显国资委战略意图,即国资委谋求在更大视野下搭建一个央企医药平台,但华润系的“央企医药平台”悬空许久,迟迟未能成型,迟滞于其他巨头步伐。

　　盘点华润旗下的医药资产,除了华源集团,还有东阿阿胶以及三九集团,其中,华源的医药资产便是目前陷入纠葛中的北京医药集团和上海医药集团。迹象表明,华润失去上药和北药两大重要医药资产的可能性增大。

　　“如果成真,华润的医药平台将只剩下三九医药集团和东阿阿胶等少数资产。”分析师估计。

　　华润痛失上药控股权

　　华润医药集团目前总资产大约260亿,年营业额逾270亿元,直接或间接控股三九医药、东阿阿胶、双鹤药业、万东医疗等多家医药上市公司。纵观华润数年来在医药板块的耕耘,其过度依赖资本运作而轻资产资本注入和产品等附加值板块的整合,让它在当下吃尽了北药和上药的苦头。

　　华润陷入“南北战争”困局的渊薮源远流长,2008年4月,华润与上药矛盾公开化,上海医药集团旗下上海医药当时公告的2007年其净利润却比前年下降了3.54%,上药指责说,这一切源于华润控股的华源长富药业(集团)有限公司的违规计提。不堪长富药业“小动作”的上海医药,怒将华润抽逃资金之事公布于众,同为华润旗下的两家公司终于撕破了脸,当时报章分析说,其实这是华润与上海国资委暗自为控制上药展开的较量。

　　据了解,华源长富药业大股东为华源集团,主营业务为大输液,其中上海医药参股华源长富药业24.13%。上海医药在当年年报中指责说,长富药业的连续恶意计提是受其控股股东的要求进行的。而上海医药大股东为上药,华润通过重组华源集团从而持有上药40%的股权,但另外60%实际为上海市国资委所控制。这种争端的背后,被分析者认为是正在重组的新上药企图赶走华润、确立自己华东老大地位的深层目的。

　　上药最新的重组方案三驾马车中,上海医药、上实医药、中西药业分别以上海医药以换股方式吸收合并上实医药和中西药业;上海医药向上海医药(集团)有限公司发行股份购买资产;上海医药向上海上实(集团)有限公司发行股份募集资金、并以该等资金向上海实业控股有限公司购买医药资产。这三项交易资产重组完成后,新上药集团面前仍有一块绊脚石,这就是华润集团持有的40%股权。

　　如何解决华润集团退出问题提上了议事日程:有消息说,华润已与上海市国资委达成协议,华润支持上药集团的重组,其持有的40%股权将通过司法拍卖解决。华润名义上所持有的上药40%股权依然被上海银行、浦发银行等上海市本地银行所冻结。

　　上药此次控股权变化,无疑上实成为最大受益者,华润则成为最大输家。失去上药控股权,让华润的医药整合缺少了一粒有力地布于华东区的棋子,这粒棋子代表了200多亿元的资产规模和布局在华东地区的医药分销网络。

　　整合北药难以突破

　　华润在控股上药迟迟不能打开局面的情况下,华润在整合北药上也是迟迟难以突破。

　　尽管持有北药50%的股权,但北药的控制权仍在北京市国资委手里。华润与北京市国资委争夺北药也处于僵持中。分析人士称,对于华润整合上药,北京市方面绝对不会不闻不问。此次华润在与上海市国资委争夺上药上失利,或许会引发北京市方面的效仿。

　　据信息披露,当时华源重组北药,北京市政府表示,先给华源集团50%的股权,如果华源进来后达到北京市政府的经营目标,北京市政府将会再给华源集团20%的股权,从而让其拥有70%的股权,达到绝对控股。但是华源集团入主北药1年多之后,其本身陷入经营危机,发展北药的计划也随之变成泡影,而另外20%股权也就无从获得。

　　华润医药央企平台亟需根基

　　失江东,丢长城,华润因其数年来的财务路线,埋下了坎坷前行的障碍。某证券公司认为,华润医药“央企平台”将使华润彻底丧失中国一南一北两个重要地区设堡布器的机会。

　　分析者认为,但这并不说明华润无路可走,目前其旗下医药产业格局来看,三九医药和东阿阿胶,是其切入国投、新上药腹地的铿锵将军。据业内人士推测:完全退出上药后,华润能够控制的只有三九集团及其旗下的三九医药和东阿阿胶,另外就是处于整合期的北药及其一级子公司双鹤药业和万东医疗。

　　从华润的并购历史来看,从零售、地产到啤酒,借资本力量做大规模进而做强是华润常用的操作手法。而被称为华润医药资产“三驾马车”的北药、上药和三九分别位于华北、华东和华南,北药、上药年营业收入都超过200亿元。

　　分析者说,作为华源集团旗下优质医药资产上药集团和北药集团纷纷与华润分道扬镳,让华润借机整个其他央企的雄心成为一个未知数。

　　北京市国资委倾向于将北药集团留下;在上海,博弈方则要求华润如果拿出50个亿,就将解冻股权,让华润成为真正意义的大股东。华润显然不会接受这个提议。“即使在北药集团,华润如果不掌控股权,断然也不会投入一个子儿的真金白银。”熟悉华润操盘习惯的业内分析人士说。

　　华润不堪一蹶不振,从华润持续对东阿阿胶、三九集团的整合来看,逐步将全部医药资产转到新三九名下。在央企、红筹背景之下,无疑使外界对华润未来之路充满期许。

　　2004年下半年,华润通过与山东国资部门成立合资公司间接控股了东阿阿胶。截至2009年6月30日,华润通过华润东阿阿胶持有东阿阿胶23.12%股权,为实际控制人。截至目前,东阿阿胶和华润逐步走入了良好合作期,加上国资委10月份公告通知的支持,其扩张产业链的步子正稳步向前。

　　东阿阿胶公司董事总经理秦玉峰对本报表示,不排除改名为华润东阿阿胶,将代表整个华润集团重组的中药板块,东阿阿胶将上至扩大驴养殖业基地,下至发展驴肉市场和美容养生行业,据东阿阿胶三季报显示,2009年前三季度公司实现收入14.47亿元,同比增长20%;实现净利润2 .42亿元,同比增长32%。

　　挑战国药与上实,华润的突围战

　　如今,国药系重组中生集团,天坛生物进行整体上市;上海医药拟通过吸收合并、发行股份购买资产的方式打造“新上药”,基本实现上实集团和上药集团医药产业的整体上市。

　　华润则必须首先清洗历史问题的缺陷,之后才能确立聚焦医药主业战略,重新回到医药市场的这块“大蛋糕”中,与国药系、上实系形成了三强鼎立的格局。

　　华润之舰,依然有两条缆索紧紧系在两大巨头身上———华润将立足何处？南北合围之战如何突围？保存自身资产,实现利润升级,华润的战争才刚刚真正开始,华润在医药整合过程中,会在“潜在的”央企中寻找新的医药资产进行兼并,继续做大做强吗？